周五(3月7日)，2月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前，美元指數(shù)周內(nèi)累計(jì)跌幅已超3.5%，創(chuàng)下一年多來(lái)最慘烈的一周。交易者在今晚21:30即將公布的2月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)（非農(nóng)數(shù)據(jù)）前持續(xù)削弱美元頭寸，美元指數(shù)已連跌五日，市場(chǎng)氛圍彌漫著不安與觀(guān)望。103.70附近的盤(pán)面價(jià)格顯示，美元正經(jīng)歷一場(chǎng)“更替”，交易者對(duì)其青睞度驟降。這波跌勢(shì)的背后，既有基本面的新變化，也有美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期的重新定價(jià)，而今晚的非農(nóng)數(shù)據(jù)將成為短期走勢(shì)的分水嶺。

基本面：勞動(dòng)力市場(chǎng)成焦點(diǎn)，利率差收窄施壓

美元的疲態(tài)與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的微妙變化息息相關(guān)。今晚的非農(nóng)數(shù)據(jù)備受矚目，市場(chǎng)預(yù)期2月新增就業(yè)崗位16萬(wàn)，略高于1月的14.3萬(wàn)，失業(yè)率預(yù)計(jì)持穩(wěn)在4%，時(shí)薪環(huán)比漲幅則可能從0.5%放緩至0.3%。但分析師預(yù)測(cè)范圍極廣，低至3萬(wàn)，高至30萬(wàn)（知名機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)），顯示市場(chǎng)對(duì)數(shù)據(jù)的分歧空前。若實(shí)際值偏向低端，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，美元可能再遭重創(chuàng)，反之若超預(yù)期，或?yàn)?/span>美元指數(shù)帶來(lái)喘息之機(jī)。

新變化值得關(guān)注。X用戶(hù)提到，所謂“效率部門(mén)（DOGE）效應(yīng)”可能已影響就業(yè)數(shù)據(jù)，地方因財(cái)政支持減少而縮減招聘，這或拖累2月表現(xiàn)。此外，近期率從周二的五個(gè)月低點(diǎn)4.10%回升至4.26%，反映市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的重新評(píng)估。但與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)與其他央行（如歐央行、日央行）的利率差正在收窄，削弱了美元的相對(duì)吸引力。美聯(lián)儲(chǔ)理事克里斯托弗·沃勒周四（北京時(shí)間3月6日）明確表示，“今年可能有兩到三次降息”，這一表態(tài)直接點(diǎn)燃了市場(chǎng)對(duì)寬松政策的預(yù)期，美元多頭信心隨之崩塌。

消息面：非農(nóng)前夕情緒緊繃，美聯(lián)儲(chǔ)密集發(fā)聲

本周美元的暴跌離不開(kāi)交易情緒的快速轉(zhuǎn)向。知名機(jī)構(gòu)分析指出，“美元正經(jīng)歷最糟糕的一周，交易者在就業(yè)報(bào)告前進(jìn)一步削弱美元指數(shù)頭寸。”周內(nèi)跌幅超3.5%，美元指數(shù)已跌破104關(guān)口，顯示空頭動(dòng)能異常強(qiáng)勁。CME Fedwatch工具顯示，5月降息概率從一周前的33.3%升至46.8%，市場(chǎng)提前美聯(lián)儲(chǔ)寬松周期開(kāi)啟。今晚21:30的非農(nóng)數(shù)據(jù)將成為驗(yàn)證這一預(yù)期的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，而隨后美聯(lián)儲(chǔ)的密集講話(huà)將進(jìn)一步放大影響。鮑威爾將于明日凌晨5:30（北京時(shí)間）發(fā)表經(jīng)濟(jì)展望演講，若其措辭偏鴿，可能鎖定降息預(yù)期，美元壓力加劇。

其他央行動(dòng)向也在牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)。歐洲周五走弱，美貨卻小幅上揚(yáng)，顯示全球資金流向分化。美元作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的光環(huán)正在褪色，交易者更傾向于追逐高收益貨幣，這進(jìn)一步加劇了美元指數(shù)的拋壓。

技術(shù)面：104失守，下行空間打開(kāi)

從盤(pán)面看，美元指數(shù)本周跌勢(shì)凌厲，周五盤(pán)中跌破104整數(shù)關(guān)口，報(bào)103.75附近，日內(nèi)跌幅0.42%，周跌幅超3.5%。技術(shù)指標(biāo)顯示，200日均線(xiàn)（105.03）已成為上方強(qiáng)阻力，短期內(nèi)重返難度不小。RSI跌至40下方，空頭動(dòng)能尚未耗盡，若今晚非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，下方103關(guān)口岌岌可危，甚至可能觸及101.90的年內(nèi)低點(diǎn)。反之，若數(shù)據(jù)超預(yù)期，多頭或嘗試收復(fù)105關(guān)口，但需突破105.53和105.89兩道阻力，才能扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。

成交量數(shù)據(jù)顯示，周五空頭主導(dǎo)的拋售仍在持續(xù)，103.70附近雖有短暫支撐，但力度有限。美元的短期命運(yùn)高度依賴(lài)非農(nóng)數(shù)據(jù)結(jié)果，交易者需關(guān)注發(fā)布后最初幾小時(shí)的量?jī)r(jià)變化，判斷趨勢(shì)是否延續(xù)。

分析師觀(guān)點(diǎn)：分歧加劇，非農(nóng)數(shù)據(jù)成勝負(fù)手

機(jī)構(gòu)分析師對(duì)美元走勢(shì)的看法高度聚焦今晚數(shù)據(jù)。知名機(jī)構(gòu)分析師Filip Lagaart直言：“美元指數(shù)面臨毀滅性打擊，周跌幅超3.5%，若非農(nóng)數(shù)據(jù)偏向3萬(wàn)甚至負(fù)增長(zhǎng)，美元指數(shù)將再遭一輪猛烈下挫?！彼J(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)已不再青睞美元，利率差收窄是核心驅(qū)動(dòng)。另一邊，美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒的觀(guān)點(diǎn)為市場(chǎng)提供了明確信號(hào)：“今年可能有兩到三次降息”，這與CME Fedwatch的概率變化一致，暗示美元多頭正失去政策支撐。

若非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示地方就業(yè)萎縮，美元可能跌向101.90；若數(shù)據(jù)意外強(qiáng)勁至20萬(wàn)以上，美元指數(shù)有望反彈至106。分歧的背后，是市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)韌性和美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度的雙重不確定性。

綜合研判：短期震蕩難免，中期趨勢(shì)待定

美元當(dāng)前的跌勢(shì)邏輯清晰：美聯(lián)儲(chǔ)寬松預(yù)期升溫、利率差收窄、交易情緒轉(zhuǎn)向，疊加非農(nóng)數(shù)據(jù)前的避險(xiǎn)拋售，共同推低美元指數(shù)至103.70附近。今晚的數(shù)據(jù)將成為短期轉(zhuǎn)折點(diǎn)。若新增崗位低于10萬(wàn)甚至負(fù)增長(zhǎng)，美元可能迅速跌破103，測(cè)試101.90，市場(chǎng)將進(jìn)一步5月降息；若超20萬(wàn)，美元指數(shù)或反彈至105-106區(qū)間，降息預(yù)期被暫時(shí)擱置。但無(wú)論結(jié)果如何，波動(dòng)性都將顯著放大，交易者需緊盯盤(pán)面。

中期看，美元走勢(shì)仍取決于基本面演變。若勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)冷卻，疊加通脹回落（當(dāng)前2.5%），美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑可能加速，美元恐進(jìn)入下行通道，101甚至100關(guān)口并非遙不可及。但若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)意外回暖，美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率的理由增強(qiáng)，美元可能重拾升勢(shì)，挑戰(zhàn)108上方。眼下，鮑威爾明晨的講話(huà)將是另一重催化劑，其措辭將直接影響市場(chǎng)對(duì)政策節(jié)奏的判斷。